基金降费的消息日前在资管市场引发一波冲击波。作为基金最主要的销售网络之一，银行代销收入会否受到相关影响？定位类似，亦与基金产品直接竞争的银行理财，能否从此次费率改革中有所受益？

7月11日，上海一大型网络基金代销机构创始人对财联社记者表示，预计本次降费对公司收入影响下降10-20%。

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考虑到公募基金在财富管理市场份额和影响较大。开源证券以2022年51家样本基金公司数据测算，受此影响，预计公募基金行业营收降幅分别为8%、11%，按尾佣同比例下降、其余成本不变计算，净利润降幅分别为15%、19%。同时，渠道商如银行、三方财富公司等大财富管理生态均会受到不同程度影响。

7月10日，一头部理财子公司人士对财联社表示，公募基金降的主要是主动权益类产品费率，这类产品不是银行理财主打产品，银行理财和公募基金主要客群还是有区别。比如买公募基金的客群首先看重的肯定还是产品收益，至于费率那只是一个触动因素，客户肯定不会因为费率下降就去买某一个基金，而是要买一个基金时会比较各个渠道的不同费率。

7月11日，华东某城商行相关人士对财联社表示，从银行的角度代销公募基金首先是为客户提供更好的资产配置选择，同时作为一个获客入口，做大财富管理板块。这次费率启动改革可以促进更多优质基金跑出来，才能更好带动银行代销收入。

未来好产品才有好渠道和好销量

近日，包括嘉实基金、银华基金、华夏基金、兴证全球基金和广发基金等多家头部公募基金相继发布了旗下部分产品管理费率和托管费率下调公告，存量主动权益类产品管理费率/托管费率分别降至1.2%/0.2%。

同日，证监会有关部门负责人表示，下一步将全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平。

东吴证券报告显示，2019-2022年，权益基金市场规模由3.2万亿元增长至7.2万亿元，CAGR（复合年增长率）达到31%。在近期权益基金净值普遍下跌，2022年至今，全市场共4588只主动权益类公募产品单位净值下滑，占同类型产品比重53%。

种种信息显示，费率规则重新制定只是公募基金乃至资管领域改革的一个小切口。

据了解，本次降低主动权益类基金费率只是公募基金改革第一步。新产品管理、托管费率分别不超过1.2%、0.2%，存量产品争取于2023年底前完成调降。

在收费方式上，以固定费率为主，推出更多浮动费率产品。浮动费率产品与持有时间、规模和业绩挂钩；同时规范公募证券交易佣金费率。相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。

上述城商行人士认为，打破整齐划一的固定费率是推动基金和资管行业市场化竞争的核心措施，以前良莠不齐的产品都一样收管理费，一样在渠道卖，以后这种局面肯定会被打破，好产品才有好渠道才有好销量。

最后规范销售环节收费。2022年销售渠道相关费用占公募基金费用总额约37%。未来证监会将通过法规修改，统筹让利投资者和调动销售机构积极性，进一步规范销售环节收费，预计于2024年底前完成。

在开源证券的测算中，相对于先行降费的头部基金公司，23家营收在10亿以下的中小机构，受到的利润影响反而更大。假如费率降幅20%，TOP10基金公司和23家中小公司的净利润分别下降13%和20%。

开源证券分析师高超认为，本次改革全面优化公募基金费率模式，对产品费率、渠道和佣金等多方面规范和调降，财富管理线估值短期承压。中长期看，改革促进公募基金行业与投资者利益协调一致，利于行业健康可持续发展。

代销机构中对券商冲击大于银行

市场人士认为，公募基金改革还将引发渠道的变革。

4月28日晚间，中基协发布了2023年第一季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。100家代销机构中，券商占据了51家，较去年第四季度减少2家；银行占据了26家；独立基金销售机构占据了21家，较去年第四季度增加2家；保险及代理机构2家。

其中银行保有规模合计为29404亿元，环比增长1.86%，招商、工行和建行位列三甲；独立基金销售机构保有规模合计为15049亿元，环比增长3.78%，蚂蚁、天天基金和腾安基金位列三甲，但是增速都较往年显著放缓。

东吴证券测算，本次调降参控股基金公司对于券商业绩贡献将有所下降。以2022年证券行业净利润为基准，预计参控股基金公司净利润下滑将导致证券行业归母净利润下降0.7%。同时，管理费率调降或致券商席位租赁收入缩水，部分相对依赖机构业务的中小型券商或将遭受较大冲击。如西南证券、东北证券和长城证券净利润分别下降10.49%、8.46%和8.61%。

不过，开源证券分析师高超测算，本次主动权益费率调降预计造成全市场股+混基金平均管理费率降幅12.4%，对头部三方平台营收降幅约8%。银行和券商渠道收入中前端或佣金为主，影响小于三方。

理财子早已掀起“价格战”

与公募基金降费率同时，银行理财子早已打响“价格战”。

近日，招银理财、行银理财和宁银理财等机构发布降费率的公告，降幅在10bp-40bp不等。宁银理财的宁欣天天鎏金现金管理类理财产品1号-C份额的固定管理费从此前的0.4%降至0，不过有限期，起始日期为6月28日，截止日期为7月31日。

前述头部理财子公司人士表示，公募基金降的主要是主动权益类产品费率，这类产品不是银行理财主打产品，银行理财和公募基金主要客群还是有区别。

据南财理财通最新数据，截至2023年7月4日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品14,290只（含私募产品），固收类产品占比96.07%；混合类产品占比2.2%；权益类产品占比0.44%。

不过，上述城商行人士认为，理财子创立是为了解决表外资产问题而把银行理财部门独立出去，客户渠道和人员都很依赖母行，定位上非常保守，投资固收类的产品为主。长远来说，银行参控的基金公司和理财子在本质区别不大，若干年之后成本和收益平衡不了情况，不排除同一银行系的基金公司与理财子兼容合并的情况出现。